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Tese

Efeito das fontes de financiamento sobre a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa: evidências para o Brasil (2020)

  • Authors:
  • Autor USP: EÇA, JOÃO PAULO AUGUSTO - FEARP
  • Unidade: FEARP
  • Sigla do Departamento: EAC
  • Subjects: FINANCIAMENTO; INVESTIMENTOS; FLUXO DE CAIXA; CRÉDITO
  • Keywords: Financial constraint; Financing source; Fontes de financiamento; Investment-cash flow sensitivity; Restrição financeira; Sensibilidade do investimento
  • Agências de fomento:
  • Language: Português
  • Abstract: Em mercados imperfeitos, caracterizados por forte presença de custos de falência, de custos de agência e de assimetria de informação entre os agentes, há imposição de restrição por parte dos credores à capacidade de financiamento externo das firmas. Com isso, considera-se que o investimento de empresas que sofrem restrição ao financiamento externo é dependente da geração de recursos internos (investimentos mais sensíveis ao fluxo de caixa). Entretanto, ao reconhecer que existem diferentes tipos de credores, os quais possuem características distintas entre eles, é possível que a restrição financeira sofrida pelas empresas possa ser diferente conforme a fonte de crédito utilizada pela empresa. O que se questiona neste estudo é se as diferentes fontes de financiamento utilizadas pelas empresas são capazes de reduzir a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa e, consequentemente, a restrição financeira das firmas. Para responder a esta pergunta, o estudo contou com uma amostra de 153 companhias do setor industrial, tanto de capital aberto quanto de capital fechado, que foi subdividida entre firmas restritas financeiramente e não restritas (pelos critérios tamanho e rating). O modelo escolhido como base para as análises foi o de sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa, comumente utilizado em pesquisas que tratam de restrição financeira. Após as estimações pelo modelo de efeitos fixos para dados em painel, alguns resultados persistiram, a saber: i) a presença desensibilidade do investimento ao fluxo de caixa para o grupo de empresas consideradas financeiramente restritas; ii) a relação não significativa entre as variáveis representativas do crédito bancário e subsidiado sobre a restrição financeira das empresas restritas (sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa) e iii) a relação negativa e significante entre a participação moderada da dívida de mercado de capitais e a restrição financeira das empresas restritas (sensibilidade negativa do investimento ao fluxo de caixa). Análises adicionais mostraram que as empresas que possuem participação moderada da dívida de mercado de capitais, em geral, têm maior heterogeneidade em sua estrutura de dívida, ou seja, acessam diferentes fontes de financiamento. Além disso, o estudo mostrou que as empresas que possuem acesso às diferentes fontes de financiamento aumentam seus investimentos nos períodos em que apresentam resultados adversos (queda do lucro ou, até mesmo, prejuízo contábil). Ao atingir resultados superiores nos exercícios subsequentes, essas empresas, em média, reduzem o volume de investimento. Tal comportamento explica, portanto, a sensibilidade negativa do investimento ao fluxo de caixa
  • Imprenta:
  • Data da defesa: 10.01.2020
    • Acesso à fonte
    How to cite
    A citação é gerada automaticamente e pode não estar totalmente de acordo com as normas

    • ABNT

      EÇA, João Paulo Augusto. Efeito das fontes de financiamento sobre a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa: evidências para o Brasil. 2020. Dissertação (Mestrado) – Universidade de São Paulo, Ribeirão Preto, 2020. Disponível em: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/96/96133/tde-05022020-123033/. Acesso em: 27 dez. 2025.

    • APA

      Eça, J. P. A. (2020). Efeito das fontes de financiamento sobre a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa: evidências para o Brasil (Dissertação (Mestrado). Universidade de São Paulo, Ribeirão Preto. Recuperado de http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/96/96133/tde-05022020-123033/

    • NLM

      Eça JPA. Efeito das fontes de financiamento sobre a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa: evidências para o Brasil [Internet]. 2020 ;[citado 2025 dez. 27 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/96/96133/tde-05022020-123033/

    • Vancouver

      Eça JPA. Efeito das fontes de financiamento sobre a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa: evidências para o Brasil [Internet]. 2020 ;[citado 2025 dez. 27 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/96/96133/tde-05022020-123033/

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