Custo de capital ex-ante: variáveis explicativas e prêmio pelo risco de mercado no Brasil (2013)
- Authors:
- Autor USP: NODA, RAFAEL FALCãO - FEA
- Unidade: FEA
- Sigla do Departamento: EAD
- Subjects: CUSTO DE CAPITAL; INVESTIMENTOS; MERCADO DE CAPITAIS
- Keywords: Capital markets; Cost of capital; Investments
- Language: Português
- Abstract: Este trabalho propõe um modelo para estimativa do custo de capital próprio ex-ante baseado no índice lucro/preço, E/P, na taxa de crescimento esperada para o lucro na perpetuidade, g, e no coeficiente ?, o qual mede a taxa de conversão de crescimento em rentabilidade e, portanto, em valor. Tal modelo é testado com base em uma amostra brasileira, utilizando metodologia econométrica de regressões multivariadas em primeira diferença de séries temporais. São utilizadas como variáveis explicativas medidas alternativas para a taxa livre de risco e para a taxa esperada de crescimento do lucro na perpetuidade. Diversas das medidas utilizadas foram relevantes para explicar os índices E/P no Brasil, corroborando as hipóteses formuladas. Os resultados mostram, também, que as medidas mais individualmente adequadas para a taxa livre de risco a serem utilizadas para precificação de ações no Brasil são aquelas baseadas em yields de títulos soberanos emitidos pelo governo dos EUA adicionados do prêmio pelo risco Brasil, medido com base no índice EMBI+ Brazil. Identifica-se que as taxas de juros locais, apesar de apresentarem poder explicativo individualmente inferior, são fatores com poder explicativo conjunto significativo, resultando em um modelo com uma taxa livre de risco média ponderada. Quanto à taxa esperada para o crescimento na perpetuidade, a variável mais significativa foi a projeção de consenso de mercado de curto prazo para o crescimento do PIB. Por fim, estima-se o prêmio pelorisco de mercado ex-ante no Brasil, com base no modelo proposto, utilizando coeficientes e variáveis identificadas nos testes econométricos. Tal estimativa mostrou-se substancialmente mais precisa quando comparada àquelas baseadas em retornos ex-post, inclusive em mercados internacionais, bem como quando comparada a outras metodologias ex-ante no Brasil
- Imprenta:
- Data da defesa: 21.11.2013
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ABNT
NODA, Rafael Falcão. Custo de capital ex-ante: variáveis explicativas e prêmio pelo risco de mercado no Brasil. 2013. Dissertação (Mestrado) – Universidade de São Paulo, São Paulo, 2013. Disponível em: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-01042014-150329/. Acesso em: 10 fev. 2026. -
APA
Noda, R. F. (2013). Custo de capital ex-ante: variáveis explicativas e prêmio pelo risco de mercado no Brasil (Dissertação (Mestrado). Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-01042014-150329/ -
NLM
Noda RF. Custo de capital ex-ante: variáveis explicativas e prêmio pelo risco de mercado no Brasil [Internet]. 2013 ;[citado 2026 fev. 10 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-01042014-150329/ -
Vancouver
Noda RF. Custo de capital ex-ante: variáveis explicativas e prêmio pelo risco de mercado no Brasil [Internet]. 2013 ;[citado 2026 fev. 10 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-01042014-150329/
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