Decisões de investimento das firmas brasileiras: assimetria de informação, problemas de agência e oportunidades de investimento (2015)
- Authors:
- Autor USP: PELLICANI, ALINE DAMASCENO - EESC
- Unidade: EESC
- Sigla do Departamento: SES
- Subjects: FLUXO DE CAIXA; INVESTIMENTOS (ANÁLISE ECONÔMICA)
- Language: Português
- Abstract: Esse trabalho tem por objetivo analisar a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa de 356 firmas brasileiras de capital aberto no período de 1997-2010, considerando a estrutura de propriedade e controle. As firmas são classificadas a priori entre subinvestimento e superinvestimento, e reagrupadas conforme o nível de oportunidades de investimento do setor industrial. Com uma versão do modelo acelerador de investimento, estimado pelo método GMM System, o estudo mostra que essa sensibilidade poderia sinalizar oportunidades de investimento, problemas de agência do fluxo de caixa livre e problemas de assimetria de informação. Particularmente, discute-se que o superinvestimento pode ser oriundo tanto dos problemas de agência do fluxo de caixa livre quanto ser uma sinalização ao mercado do volume de oportunidades de investimento. Além disso, também é investigado se firmas com controle familiar, estruturadas como pirâmides e pirâmides controladas por família têm influência sobre o volume de recursos próprios aplicados para financiar os investimentos. As estimativas mostram que os investimentos das firmas consideradas com subinvestimento e grandes oportunidades de investimento podem não ser sensíveis ao fluxo de caixa quando o excesso de direito de voto sobre o direito de propriedade do maior acionista é baixo. Por outro lado, para as firmas consideradas com superinvestimento e poucas oportunidades de investimento, o controle familiar e a pirâmide controlada por família poderiam intensificar essa sensibilidade, caso o controlador detenha níveis extremos de excesso de controle. Esse estudo proporciona evidências de que a maior aplicação de recursos próprios nos investimentos das firmas com superinvestimento e grandes oportunidades de investimento seria, principalmente, uma característica de firmas familiares com o menor desvio entre o direito de voto e o direitode propriedade. Como uma análise adicional, o presente estudo investiga se a relação entre a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa e o excesso de controle do maior acionista é não linear. Os resultados estimados evidenciam a não linearidade dessa relação, exceto para as firmas piramidais familiares classificadas com superinvestimento e poucas oportunidades de investimento
- Imprenta:
- Publisher place: São Carlos
- Date published: 2015
- Data da defesa: 23.04.2015
-
ABNT
PELLICANI, Aline Damasceno. Decisões de investimento das firmas brasileiras: assimetria de informação, problemas de agência e oportunidades de investimento. 2015. Tese (Doutorado) – Universidade de São Paulo, São Carlos, 2015. Disponível em: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18157/tde-08072015-095930/. Acesso em: 20 set. 2024. -
APA
Pellicani, A. D. (2015). Decisões de investimento das firmas brasileiras: assimetria de informação, problemas de agência e oportunidades de investimento (Tese (Doutorado). Universidade de São Paulo, São Carlos. Recuperado de http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18157/tde-08072015-095930/ -
NLM
Pellicani AD. Decisões de investimento das firmas brasileiras: assimetria de informação, problemas de agência e oportunidades de investimento [Internet]. 2015 ;[citado 2024 set. 20 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18157/tde-08072015-095930/ -
Vancouver
Pellicani AD. Decisões de investimento das firmas brasileiras: assimetria de informação, problemas de agência e oportunidades de investimento [Internet]. 2015 ;[citado 2024 set. 20 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18157/tde-08072015-095930/ - Governança corporativa e restrição financeira nas decisões de investimento
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