Alocação de valor aos stakeholders e alavancagem em empresas pós-IPO: curvatura e heterogeneidade na relação stakeholders-alavancagem pós-IPO (2025)
- Authors:
- Autor USP: ARAUJO, MAURICIO MENDONÇA DE - FEA
- Unidade: FEA
- Sigla do Departamento: EAD
- DOI: 10.11606/D.12.2025.tde-23022026-105514
- Subjects: STAKEHOLDER; ADMINISTRAÇÃO ESTRATÉGICA
- Keywords: Alavancagem financeira; Alocação de valor aos stakeholders; Capital structure; Empresas pós-IPO; Estrutura de capital; Financial leverage; Post-IPO firms; Stakeholder theory; Stakeholder value allocation; Teoria dos stakeholders
- Language: Português
- Abstract: Este estudo examina como a Alocação de Valor aos Stakeholders (AVS) se relaciona com a alavancagem em empresas recém-listadas e como essa relação difere entre grupos de stakeholders no pós-IPO. A partir de análise de conteúdo de prospectos de IPO de empresas listadas na B3, NYSE e Nasdaq entre 2003 e 2021, construo medidas de AVS agregada e por grupo para empregados, clientes, fornecedores, investidores e comunidades. Essas medidas são relacionadas à alavancagem, mensurada por dívida líquida sobre ativos e, em robustez, por dívida líquida sobre patrimônio líquido, em modelos em painel com controles e efeitos fixos de ano e setor, complementados por testes instrumentais como análise de sensibilidade em desenho observacional. Os resultados indicam que, no agregado, a associação entre AVS e alavancagem é côncava, com aumento do endividamento quando a orientação a stakeholders sai de níveis muito baixos para níveis intermediários e recuo quando os compromissos se tornam mais salientes. No nível desagregado, empregados, fornecedores e investidores exibem padrões côncavos, clientes apresentam trajetória aproximadamente linear e negativa e comunidades não mostram associação com a alavancagem. Esses padrões permanecem em janelas alternativas do pós-IPO e com a medida alternativa de endividamento. Teoricamente, o estudo integra teoria dos stakeholders e finanças corporativas ao formalizar a alavancagem como escolha relacional e ao explicitar a coexistência de regimes expansivos eprudenciais conforme o nível e a composição da AVS. Do ponto de vista prático, sugere que decisões de stakeholders e de estrutura de capital sejam desenhadas em conjunto, com faixas internas de endividamento calibradas ao perfil de AVS e com o ponto de inflexão usado como referência empírica para monitoramento de risco, e não como meta normativa
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- Data da defesa: 15.12.2025
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Status: Artigo publicado em periódico de acesso aberto (Gold Open Access) -
ABNT
ARAÚJO, Maurício Mendonça de. Alocação de valor aos stakeholders e alavancagem em empresas pós-IPO: curvatura e heterogeneidade na relação stakeholders-alavancagem pós-IPO. 2025. Dissertação (Mestrado) – Universidade de São Paulo, São Paulo, 2025. Disponível em: https://teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-23022026-105514/. Acesso em: 12 mar. 2026. -
APA
Araújo, M. M. de. (2025). Alocação de valor aos stakeholders e alavancagem em empresas pós-IPO: curvatura e heterogeneidade na relação stakeholders-alavancagem pós-IPO (Dissertação (Mestrado). Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de https://teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-23022026-105514/ -
NLM
Araújo MM de. Alocação de valor aos stakeholders e alavancagem em empresas pós-IPO: curvatura e heterogeneidade na relação stakeholders-alavancagem pós-IPO [Internet]. 2025 ;[citado 2026 mar. 12 ] Available from: https://teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-23022026-105514/ -
Vancouver
Araújo MM de. Alocação de valor aos stakeholders e alavancagem em empresas pós-IPO: curvatura e heterogeneidade na relação stakeholders-alavancagem pós-IPO [Internet]. 2025 ;[citado 2026 mar. 12 ] Available from: https://teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-23022026-105514/ - Distribuição de valor para stakeholders em relações de poder e importância estratégica: estudo em IPOs na Toronto stock exchange
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