Startup valuation sensitivity to liquidation preferences in closed investment rounds (2025)
- Authors:
- Autor USP: MANNIS, JOSÉ RENATO - FEA
- Unidade: FEA
- Sigla do Departamento: EAD
- DOI: 10.11606/D.12.2025.tde-22042025-112645
- Subjects: EMPRESAS; INVESTIMENTOS; CAPITAL DE RISCO
- Keywords: Análise de sensibilidade; Avaliação de startups; Contrato de investimento; Investment contract; Liquidation preference; Post-money valuation; Preferência de liquidação; Sensitivity analysis; Startup valuation; Venture capital
- Language: Inglês
- Abstract: As avaliações de startups são frequentemente derivadas do preço por ação pago pelo investidor mais recente em uma rodada de financiamento. No entanto, em contratos de capital de risco, cláusulas como preferências de liquidação podem gerar um desalinhamento na interpretação econômica dessas avaliações. Esta dissertação investiga como variações no multiplicador de preferência de liquidação influenciam a diferença entre a avaliação pós-investimento (post-money valuation) e o valor justo (fair value) de uma startup no momento do exit. Foi desenvolvido um modelo estruturado de análise de cenários para representar um processo de financiamento em estágios com cinco rodadas de investimento, culminando em um evento de saída. O modelo assume que apenas o investidor final detém uma preferência de liquidação e que a saída ocorre imediatamente após a última rodada. A análise de cenários calcula uma métrica de desalinhamento de avaliação, dv, que compara o valor percebido, inferido com base no pagamento ao investidor, com o valor justo da empresa. Por meio de uma análise de sensibilidade bidimensional, os resultados mostram que mesmo multiplicadores moderados (como L=1,5 ou 2,0) podem inflacionar significativamente as avaliações percebidas, especialmente quando o valor de saída é baixo. Os resultados destacam que mecanismos de proteção ao investidor, embora comuns e frequentemente justificáveis, introduzem desalinhamentos estruturais entre a avaliação nominal e a econômica. Este trabalhocontribui com uma estrutura quantitativa para analisar tais desalinhamentos e destaca a importância da estrutura contratual na formação das narrativas financeiras de startups
- Imprenta:
- Data da defesa: 17.02.2025
- Este periódico é de acesso aberto
- Este artigo é de acesso aberto
- URL de acesso aberto
- Cor do Acesso Aberto: gold
- Licença: cc-by-nc-sa
-
ABNT
MANNIS, José Renato. Startup valuation sensitivity to liquidation preferences in closed investment rounds. 2025. Dissertação (Mestrado) – Universidade de São Paulo, São Paulo, 2025. Disponível em: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12142/tde-22042025-112645/. Acesso em: 04 ago. 2025. -
APA
Mannis, J. R. (2025). Startup valuation sensitivity to liquidation preferences in closed investment rounds (Dissertação (Mestrado). Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12142/tde-22042025-112645/ -
NLM
Mannis JR. Startup valuation sensitivity to liquidation preferences in closed investment rounds [Internet]. 2025 ;[citado 2025 ago. 04 ] Available from: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12142/tde-22042025-112645/ -
Vancouver
Mannis JR. Startup valuation sensitivity to liquidation preferences in closed investment rounds [Internet]. 2025 ;[citado 2025 ago. 04 ] Available from: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12142/tde-22042025-112645/
Informações sobre o DOI: 10.11606/D.12.2025.tde-22042025-112645 (Fonte: oaDOI API)
How to cite
A citação é gerada automaticamente e pode não estar totalmente de acordo com as normas
