What is the utility function of the Brazilian investor? (2017)
- Authors:
- Autor USP: TESSARI, JULIANA - FEA
- Unidade: FEA
- Sigla do Departamento: EAE
- Assunto: PORTFÓLIOS
- Keywords: Brazilian investor; Função utilidade; Investidor brasileiro; Portfolio; Utility function
- Language: Inglês
- Abstract: Analisamos qual função utilidade representa melhor o investidor representativo brasileiro que aloca sua riqueza em três principais classes de ativos (títulos, ações e livre de risco) e com um horizonte de investimento de um mês. Para isso, calculamos os pesos ótimos do portfólio considerando quatro especificações diferentes para a função utilidade: (i) média-variância, (ii) aversão relativa ao risco constante (funções utilidade esperadas), (iii) aversão à ambiguidade, (iv) aversão à perdas (funções utilidade não esperadas). Comparamos os pesos do portfólio ótimo com o portfólio empírico - calculado considerando o valor de mercado de todos os ativos em nossa amostra - usando a distância de Mahalanobis. Nossos resultados indicam que a função utilidade tradicional de média-variância não deve ser utilizada para representar o comportamento do investidor brasileiro. Todas as demais especificações de função utilidade são estatisticamente iguais e podem ser utilizadas para computar o portfólio ótimo do investidor brasileiro. Entretanto, as funções CRRA e de aversão à ambiguidade são justificadas apenas com níveis extremamente elevados de aversão ao risco. Como o portfólio ótimo com função utilidade do tipo aversão à perdas apresentou a menor distância de Mahalanobis, propomos que o investidor brasileiro é melhor representado por uma função que incorpora aversão à perdas, em que a diminuição da utilidade causada por uma perda é muito maior do que o aumento causado por um ganho deigual magnitude. Além disso, esse impacto diferente de ganhos e perdas na utilidade do investidor leva os indivíduos a comportar-se como investidores com grande aversão ao risco e justifica o fato de que as preferências de aversão à perdas também foram amplamente utilizadas para explicar por que o prêmio de risco pode ser consistente com altos níveis de aversão ao risco
- Imprenta:
- Data da defesa: 04.08.2017
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ABNT
TESSARI, Juliana. What is the utility function of the Brazilian investor?. 2017. Dissertação (Mestrado) – Universidade de São Paulo, São Paulo, 2017. Disponível em: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12138/tde-05102017-171257/. Acesso em: 01 jan. 2026. -
APA
Tessari, J. (2017). What is the utility function of the Brazilian investor? (Dissertação (Mestrado). Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12138/tde-05102017-171257/ -
NLM
Tessari J. What is the utility function of the Brazilian investor? [Internet]. 2017 ;[citado 2026 jan. 01 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12138/tde-05102017-171257/ -
Vancouver
Tessari J. What is the utility function of the Brazilian investor? [Internet]. 2017 ;[citado 2026 jan. 01 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12138/tde-05102017-171257/
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