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Tese

Aspectos observados na conciliação entre os métodos Valor Presente Líquido (VPL) e Economic Value Added (EVA) (2001)

  • Authors:
  • Autor USP: KASSAI, JOSE ROBERTO - FEA
  • Unidade: FEA
  • Sigla do Departamento: EAC
  • Subjects: CONTABILIDADE FINANCEIRA; CONTABILIDADE GERENCIAL
  • Language: Português
  • Abstract: Esta tese surgiu de alguns experimentos em que se constatou a existência de projetos de investimentos que apresentavam VPL (valor presente líquido) "positivos"e, posteriormente, nas projeções de seus respectivos balanços contábeis, acusavam EVA (economic value added) "negativos". Sustentando a hipótese de que tais indicadores possuem, em sua essência, o mesmo significado, partiu-se para o estabelecimento de uma conciliação entre ambos e, recorrendo-se à literatura clássica sobre o assunto, fez-se uma reflexão sobre a questão da taxa de reinvestimento implícita nos fluxos de caixas intermediários, por vezes ignorada ou tratada com superficialidade na literarura recente. Fruto dessas reflexões, propôs-se um modelo ajustado para o cálculo do VPL de forma simples, denominado de valor presente líquido modificado (VPLm) e sua relação com o EVA direcionou a investigação para outro conceito, o market value added (MVA). A relação estabelecida entre EVA e MVA permitiu questionar o preço das ações (stock prices) como determinante do valor da empresa e, para esse propósito, desenvolveu-se um modelo denominado de índice de crescimento de valor agregado (ICVA). A hipótese implícita nesse modelo possibilitou a identificação de duas realidades distintas de uma empresa, uma real e inerente a sua atividade operacional e outra relacionada com o nível de especulação existente no mercado de capitais. Todos esses conceitos foram desenvolvidos por meio de casos hipotéticos e, também,aplicados empiricamente sobre amostra significativa de empresas americanas e brasileiras, que têm suas ações negociadas em bolsa de valores e, para isso, recorreu-se à listas The Stern Stewart Performance 1000. ) Em relação ao Brasil, fez-se uma reflexão sobre a possibilidade dessas análises e estabeleceu-se um cenário definindo-se as limitações, bem como sugestões que tornassem possíveis as análises de retorno de investimento, entendidas como Return on Investiment (ROI), custo de capital (WACC), EVA, MVA, Market Value (MV)e, entre outras medidas, o próprio modelo ICVA. Seguindo este então, selecionou-se uma amostra de mil empresas da base de dados da Revista Melhores e Maiores, a qual foi denominada de Melhores e Maiores Fipecafi 1000, e procedeu-se às análises mencionadas, especialmente direcionadas à identificação do custo de capital das empresas brasileiras de "capital fechado". Adotando-se os conceitos implícitos no modelo Capital Assets Pricing Model (CAPM), bem como as medidas estatísticas pregadas desde GAUSS a MARKOWITZ, propôs-se nesta tese um modelo para avaliação do risco dessas empresas com base em experimentos sobre a base de dados mencionada. Ao final, como contribuição e incentivo ao aprimoramento desse tipo de análise, estabeleceu-se uma régua de risco denominada de "Escala de Risco Setorial", nos mesmos moldes dos betas apurados sobre dados de mercado, mas com um diferencial relevante, por ter sido apurado com base em informações de naturezacontábil
  • Imprenta:
  • Data da defesa: 16.08.2001
    • How to cite
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    • ABNT

      KASSAI, José Roberto. Aspectos observados na conciliação entre os métodos Valor Presente Líquido (VPL) e Economic Value Added (EVA). 2001. Tese (Doutorado) – Universidade de São Paulo, São Paulo, 2001. . Acesso em: 20 maio 2025.

    • APA

      Kassai, J. R. (2001). Aspectos observados na conciliação entre os métodos Valor Presente Líquido (VPL) e Economic Value Added (EVA) (Tese (Doutorado). Universidade de São Paulo, São Paulo.

    • NLM

      Kassai JR. Aspectos observados na conciliação entre os métodos Valor Presente Líquido (VPL) e Economic Value Added (EVA). 2001 ;[citado 2025 maio 20 ]

    • Vancouver

      Kassai JR. Aspectos observados na conciliação entre os métodos Valor Presente Líquido (VPL) e Economic Value Added (EVA). 2001 ;[citado 2025 maio 20 ]

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